民生证券股份有限公司崔琰,完颜尚文近期对中国汽研进行研究并发布了研究报告《系列点评五：25Q2毛利率同比高增华东总部正式启航》联丰配资，给予中国汽研买入评级。
中国汽研(601965)
事件：公司发布2025年半年度报告，2025H1营收19.11亿元，同比-4.48%；归母净利润4.09亿元，同比+1.84%；扣非归母净利润3.90亿元，同比+3.31%；其中2025Q2营收10.24亿元，同比-10.15%，环比+15.35%；归母净利润2.31亿元，同比-2.84%，环比+29.43%；扣非归母净利润2.24亿元，同比-0.28%，环比+34.94%。
专用车业务退出导致收入下滑毛利率同比显著提升联丰配资。1）收入端：2025Q2
营收10.24亿元，同比-10.15%，环比+15.35%。同比下滑主要系公司优化资源配置，加快产品结构调整与转型升级，退出利润率较低的部分专用车相关业务所致；2）利润端：2025Q2归母净利润2.31亿元，同比-2.84%，环比+29.43%，扣非2.24亿元，同比-0.28%，环比+34.94%。2025Q2毛利率达45.19%，同比+3.87pct，环比-0.39pct，归母净利率达22.52%，同比+1.69pct，环比+2.45pct。毛利率同比大幅提升，主要系毛利率高的技术服务业务本期收入占比同比提升；3）费用端：2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别+0.26/+0.87/+1.05/+0.45pct，环比分别+0.45/+0.13/-0.63/+0.29pct。财务费用率同环比提升，主要系项目投资建设使用资金增加导致利息收入减少所致。
华东总部正式启航打造全链条研发测试体系。华东总部已正式开园，总投资超23亿元，聚焦新能源、智能驾驶、通信软件、零部件与材料的研发及测评，涵盖百余个行业先进试验室，覆盖从纳米到整车的“材料-芯片-零部件-整车”全链条研发测试体系。在智能网联技术方面，基地精准模拟雨雾阳光等环境场景，同步构建100多个国家、300多个运营商的全球通信网络及卫星信号覆盖测试能力；在汽车电子技术方面，基地集成从芯片到总成的全栈服务能力，构建完整电子电气验证链；在新能源汽车三电系统方面，基地聚焦三电安全与能效的核心问题，提供电机、电控、动力电池、燃料电池、充电系统等产品的全项测评。
L2强检有望落地打开全新增量空间。2025年6月联丰配资，全国标准信息公共服务平台公示关于征求《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》拟立项强制性国家标准项目意见的通知，该标准规定了组合驾驶辅助系统的通用技术要求，主要包括运动控制能力、驾驶员状态监测、驾驶员干预、系统边界及响应、系统探测能力、系统安全性要求、功能安全等，并规定相应的审核要求。
投资建议：汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒；公司业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2025-2027年收入为48.54/55.70/63.81亿元，归母净利润为10.66/12.89/15.40亿元，对应EPS为1.06/1.29/1.54元，对应2025年8月26日19.15元/股的收盘价，PE分别为18/15/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：检测政策推进不及预期；原材料价格上涨；技术创新不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券股份有限公司邓健全研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.54%，其预测2025年度归属净利润为盈利11.76亿，根据现价换算的预测PE为16.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为24.97。
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